1。生活用纸股属生活必需品，具相当防守性

2。人均生活用纸消费量与国际水平仍有差距

3。木浆有相当幅度调整，预期亦会再度下调

环球金融局势不稳下，市场情绪亦非常波动，恐慌之下，几乎所有股份都非理性地下跌，非理性自然就难有分析可言，不过，当市场再次平静下来后，理性回归，基本面等等分析工具便可重新派上用场。

而在此之前，诸位不妨多做功课，充实自己之余又可令自己在未来多掌先机，有百利而无一害。下文将试从供需及原材料等方面和大家探讨生活用纸行业。

生活必需品具防守性

先说需求，由于生活用纸是生活必需品，就算经济下滑，基本上都不会对其需求有太过负面的影响，因此其防守性在一众板块中亦可说是偏高。此外，生活用纸亦属快速消费品（Fast Moving Consumer Goods，FMCG）（见小知识）的一员，消耗频率极高，像纸巾之类，使用速度之快，相信大家亦深有体会。

不过，需求不受负面经济因素所影响，只代表跌市时具较佳防守性，但投资股票，最重要的还是离不开前景，将来有否增长。

需求持续潜力亦佳

中国内需市场极为庞大，其蕴藏的潜力之大相信大家都不会怀疑。中国去年的生活用纸消费量高达543.2亿元（人民币·下同），比2009年增长近2成，为全球第三大消费国，仅在欧美之后。

不过，总消费量虽然大，但若以人均生活用纸消费量而言，与其他国家相比仍有很大差距，去年中国的人均消费量由09年的3.14公斤提升至3.48公斤，但同时全球的水平却在4.1公斤水平，与欧美（人均消费量︰15公斤以上）等发达国家相比更是数倍之差，随着经济进一步发展，差距定然要收窄，是以行业具相当的发展潜力。

行业整合有利大企

另一方面，生活用纸行业本身来说其实门槛不算太高，但随着劳工成本上扬，内地环保政策变化及原材料价格波动影响下，小企业经营变得艰难。

举例而言，为提高环保标准，今年7月时工信部曾公布造纸业需淘汰落后产能820万吨，淘汰量占总产能近10％之多，作为纸业一员的生活用纸当然亦不例外，再加上去年至今年上半年以来，作为重要造纸原料的木浆价格一直在高位运行，两者相加所带来的行业整合，显然会对业内龙头有利。

原材料价格下跌

值得留意的是，作为重要原材料的木浆，自踏入下半年以来，开始回落，相信会对相关公司有利，不过，分析最重要的是了解为甚么会下跌，才能掌握先机。

其实，木浆本身可作为棉浆的替代品，去年9月以来，棉花价格展开急速升浪，用家便会将目光放在木浆之上，需求带动下木浆价格亦随之上扬，但由于今年棉花产量大增的缘故，3月开始棉价大幅调整，木浆的替代效果自然亦降，价格亦有回调。

另外，据瑞银的资料显示，全球的木浆库存在4月开始时已较正常水平为高，因此在未来几月会面临去库存问题，木浆价格继续调整的机会颇大。